Política económica: Política
monetaria ecuatoriana en
dolarización
Economic policy: Ecuadorian monetary
policy in dollarization
María Angélica García Salazar
Doctora en Contabilidad y Auditoría. Magister en
Dirección Estratégica de Empresas, PhD en
Administración Pública. Docente Investigador
Universidad Central del Ecuador
mgarcia@uce.edu.ec
https://orcid.org/0000-0002-5285-840X
José Luis López Salazar
Licenciado en Administración de Empresas
Magíster en Administración de Empresas. Escuela
Superior Politécnica de Chimborazo (ESPOCH)
josel.lopez@espoch.edu.ec
https://orcid.org/0000-0003-1012-4472
Resumen
La economía del Ecuador se modificó al adoptar el
régimen monetario dolarizado que le permita enfrentar
la crisis financiera más severa del país. Se presenta las
acciones previas a la dolarización, como sus avances
tempranos y ya maduros al tiempo cercano a la
pandemia, donde se analiza las políticas monetarias
que se han implementado bajo la dolarización, se
presentan los ajustes que han tomado los diferentes
gobiernos a través de políticas aperturistas. Describir
cual ha sido el Rol del Banco Central del Ecuador en el
nuevo escenario monetario sin la maniobra política
cambiaria, se abordan temas de gestión de la liquidez,
rol de los exportadores e importadores apreciación del
Imaginario Social
Entidad editora
REDICME (reg-red-18-0061)
e-ISSN: 2737-6362
enero – junio 2022 Vol. 5-1-2022
http://revista-
imaginariosocial.com/index.php/es/index
Recepción: 20 de noviembre 2021
Aceptación: 30 de diciembre 2021
174- 191
175
dólar que pondrían en amenaza la oferta monetaria y la liquidez.
Palabras clave: Política monetaria, oferta monetaria, liquidez, Dolarización, Banco
Central, instrumentos fiscales.
Abstract
Ecuador's economy changed by adopting the dollarized monetary regime that would
enable it to deal with the country's most severe financial crisis. It presents pre-
dollarization actions, such as their early and mature advances near the pandemic,
which analyses the monetary policies that have been implemented under dollarization,
presenting the adjustments that different governments have made through
aperturistic policies. Describing what Ecuador's Central Bank role has been in the new
monetary scenario without the exchange rate political maneuver addresses issues of
liquidity management, the role of exporters and importers, appreciation of the dollar
that would threaten money supply and liquidity.
Keywords: Monetary policy, money supply, liquidity, Dollarization, Central Bank,
fiscal instruments.
Introducción
Al fin de los noventa, el Ecuador enfrento una de las peores crisis económicas ocasionada
por errores a nivel económico, financiero y bancario, los altos niveles de inflación, malas
políticas económicas y financieras, lograron reducir la actividad económica provocando
cierre de empresas privadas, bancos y variaciones bruscas de la cotización de la moneda
nacional, generando devaluaciones permanentes debido a la desconfianza de los agentes
económicos en el Sucre, lo que implico en principio la pérdida parcial de algunas
funciones atribuibles del dinero como la de reserva de valor y patrón de pagos diferidos,
posteriormente la eliminación total de la moneda nacional.
Como consecuencia, el Banco Central del Ecuador pierde la facultad de emitir moneda
nacional y de ser el máximo prestamista del sector Financiero. Las diferentes reformas
legales en materia económica y financiera hacen que el país vaya construyendo un camino
basado en incentivar al sector productivo para la atracción de divisas fruto de las
exportaciones; que la liquidez se respalde por el ahorro nacional en el exterior. Para luego
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transitar en el control de la oferta monetaria ya que el sector productivo no cumplió con
las expectativas planteadas, de ahí la liquidez se ha visto afectada por el incremento de
las importaciones afectando a la balanza de pagos y por ende a la balanza comercial para
lo cual se ha trabajado bajo un modelo económico que pueda fortalecer la dolarización
con la aplicación de varios instrumentos económico financieros y fiscales.
El objetivo de esta investigación es revisar documentalmente los cambios que se han dado
en la oferta monetaria y la base monetaria en función en un régimen monetario
dolarizado pretendiendo revisar si se ha aplicado política monetaria bajo el régimen
dolarizado.
Metodología
La investigación se da a través de una revisión bibliográfica y documental durante el
período 2000 a 2019; recopilándose información en entidades públicas como: Ministerio
de Finanzas, Banco Central del Ecuador, Servicio de Rentas Internas y Bibliografía
utilizada en el Doctorado de Administración Pública de la Universidad del Litoral
Argentina.
Se revisó las etapas iniciales de la dolarización y luego los avances de la misma en el
transcurrir del tiempo, hasta los momentos actuales pre pandemia 2020, basándose en
el manejo monetario bajo el esquema dolarizado donde se procuró controlar la oferta
monetaria con flujos de divisas altos y bajos. posteriormente se presentaron las
conclusiones.
Previa escenario del Ecuador antes de la dolarización.
La admisión, en la presidencia del Dr. Jamil Mahuad año 2000, de la formula monetaria
de la dolarización tuvo un impacto económico profundo en los últimos años en el
Ecuador. Proporcionando el gran debate sobre los mecanismos de validez en la política
monetaria y cambiaria como sus ajustes. Decisión que fue vista por unos acertada y por
otros cuestionada debido a la perdida de la soberanía en la emisión del sucre como
moneda propia y del orden cambiario.
177
La dificultad de como afecto la perdida de emisión monetaria por el Banco Central y la
agregación del dólar como manera de pago provocó un protocolo de estudio desde la
mirada de la teoría política económica. (Tinbergen, 1961)
Conforme se incrementaba la movilidad de capitales, las crisis monetarias afectaban a
países desarrollados como en vías de desarrollo, siendo estos últimos los más
afectados. Mantener estable los tipos de cambio en contraposición con las salidas de
capitales, obligo a varios bancos centrales a jugar con la tasa de interés, generándose
elevados costos sociales. Las tasas interés fluctuaban con el propósito de mantener el
tipo de cambio, generando una política monetaria tensionada entre la inestabilidad
cambiaria e inestabilidad de la tasa de interés (Carrasco, Pozo, Palacios, & Beltrán ,
2015)
En los años ochenta, el Ecuador probo variantes de políticas de estabilización para
luego llegar al librecambio. Con el propósito de desmontar la política proteccionista
impulsora el crecimiento del mercado interno. El país comenzó a crear estímulos a la
inversión provocada por la demanda externa y el mercado interno mediante la
devaluación y la búsqueda de tasas de interés reales con el objetivo de ser más
competitivos so pena de la depreciación del salario real.
En la transición ecuatoriana requerida por el Fondo Monetario Internacional, siempre
estuvo presente la devaluación de la moneda, incrementándose el sucre con respecto
al tipo de cambio del dólar. Este razonamiento generado por los responsables de la
política monetaria se lo entendía como:
“El incremento de los precios de los bienes exportados, medidos en moneda
nacional (sucre), generaba mayor ingreso para el sector exportador, pero
generaba perdida a los importadores, a la vez que a una contracción del nivel de
actividad en medio de una inflación creciente y de la modificación en la
distribución del ingreso en beneficio del sector exportador y directamente
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contra los trabajadores y de la población de bajos recursos” (Carrasco, Pozo,
Palacios, & Beltrán , 2015, pág. 12)
Ya en la década de los noventa los expertos neoclásicos sostenían que el estado
ecuatoriano debe aumentar el ahorro, inversión y el crecimiento, a través del control
del gasto con medidas de reducción del Estado, así como las demás Funciones
gubernamentales. Las medidas de austeridad fiscal generadas y el control del
crecimiento monetario por medio de la inmovilización de los depósitos públicos no
financieros en el Banco Central y la política cambiaria fueron las medidas más
comunes de la ortodoxia. (Páez, 2004)
El contenido político del objetivo de reducir el tamaño del Estado, se promovía hacia
la incorporación de los tramos modernos en la economía global esbozando un esquema
económico que cuyo principal autor era el tipo de cambio como elemento articulador.
Esto dio paso a la aprobación de la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero
en 1994 que permitió cambios profundos al sistema financiero privado y redujo el
control y supervisión bancario por el ente regulador.
Este nuevo esquema normativo financiero genera una espiral de dolarización, ya que
los bancos permiten depósitos, inversiones y préstamos en dólares, debilitando así al
Sucre como moneda nacional frente al contexto internacional. (Páez, 2004)
En este contexto del predominio del librecambio apareció la crisis financiera-
económica más recalcitrante del país. La solución a ultranza fue dolarizar para sofocar
las repercusiones de la crisis financiera y articular un sistema monetario cambiario
para estabilizar lo político y mantener al poder vulnerado por las presiones sociales.
Hecho que genero la desestabilización del orden democrático con la salida del
presidente Jamil Mahuad.
La dolarización se la considero como un modelo monetarista en economías abiertas,
pensando en el comportamiento de las economías en mejora, muy abiertas al mercado
internacional, que dependen frecuentemente de la adquisición de insumos y otros
medios productivos para el funcionamiento y mantenimiento del sector productivo, lo
179
que traduciéndose a generar varios ajustes de forma tal que satisfaga los siguientes
equilibrios:
A continuación, se señala los expresado por (Carrasco Vintimilla, 2019, pág. 14)
• “Déficit de la cuenta corriente (ahorro exterior) es igual a la inversión
menos el ahorro nacional. Por lo que en términos financieros que la
inversión (I) se financiara con ahorro interno (Sn) y ahorro externo (Se).
• Déficit de cuenta corriente (-CC) debe ser igual a la suma total de
Importaciones (M) y el pago de los intereses netos sobre la deuda (F),
menos las exportaciones (X) y otras entradas de divisas corrientes entre
las que se consideran las transferencias de inmigrantes (Tr*).
• El equilibrio en macroeconomía de la cuenta corriente de cumplir dos
condiciones:
I= Sn + Se (1)
-CC= M + F – (X+Tr*) (2)”
Del análisis económico el equilibrio en sus dos condiciones cumpliría según los
registros de las cuentas nacionales. Pero económicamente se produciría un
desequilibrio en ciertas situaciones cuando la inversión supere en algún momento al
ahorro y surgiría la pregunta ¿qué ajustes se pueden realizar para el equilibrio macro?
Y la respuesta siempre fue el financiamiento externo desde el inicio de la dolarización.
(Fernandez , 1997) y para años recientes en el gobierno de Lenin Moreno se ha aplicado
la variación de los elementos de la demanda, como el gasto del gobierno o imponer
controles restrictivos a las importaciones.
Ante lo señalado la pregunta permanente que surge es ¿se puede ejercer política
monetaria en dolarización a pesar de ser un determinante de la oferta monetaria? El
Banco Central (B.C.) en la mayoría de países es el encargado de la emisión monetaria,
por lo cual determina la oferta monetaria que circula además de fijar el encaje bancario
y establecer el nivel de reservas del sistema financiero en la institución. Por esto al
180
estar el país dolarizado en se pierde la política cambiaria y no se podría hacer política
monetaria, pues el Central deja de emitir dinero.
Se debe entender que la creación de dinero local es uno de los componentes de la oferta
monetaria y se relaciona con el manejo de la liquidez general de una nación, de tal
forma la política monetaria maneja tres variables instrumentales: la emisión de dinero
que ya no lo tiene el país, la normatividad que regula al sistema financiero, y el manejo
de los instrumentos financieros como son el interés o el encaje bancario, entre otros.
Es lógico entender que con la dolarización el Estado pierde el control total del tipo de
cambio nominal, pasando a una economía de cambio fijo permanente, por lo que el
Banco Central elimina su función de emitir dinero para convertir las divisas en el
eliminado Sucre a esto la oferta monetaria se la expresaría en términos de tasa de
variación de los flujos de activos en dólares. Entendiéndose que el BCE ya no conducirá
la base monetaria como instrumento y variable de la política económica. (Moreno
Villalaz, 2000)
Un efecto de la dolarización mal enfocada y manejada seria la provocación de una
pérdida en la balanza de pagos, provocando un descenso en la base monetaria y una
reducción de la cantidad de circulante. A esto, la contracción de la base monetaria
provoca elevar las tasas de interés internas sobre la tasa de interés internacional. Esta
brecha entre las dos tasas genera atracción del ingreso de créditos y capitales
financieros, que eventualmente reduciría el déficit de la balanza de pagos.
De lo citado, hubo quienes defendieron la decisión de ir a la dolarización en función
del monetarismo en abierta económica, esperando al sector real y monetario se ajuste
frecuentemente con los precios internacionales de: las tasas de interés interna contra
las variaciones de la tasa de interés internacional lográndose a través del impulso de
la intermediación internacional financiera a través del ajuste del portafolio de la banca
privada. (Moreno Villalaz, 2000)
181
Según Moreno la dolarización tuvo su razonamiento contable, solucionando la
volatilidad e iliquidez que llevo la liberalización financiera comercial de la década de
los noventa anteriormente señalados. Eliminando así la principal función del Banco
Central del Ecuador a razón de la emisión del dinero y la regulación del mercado
cambiario.
El debate de la dolarización y su viabilidad en el país permitió amplios debates sobre
modelos de equilibrio. Los enfoques difieren sobre el rol del manejo monetario en los
equilibrios interno y externo.
Pasos iniciales de la política monetaria a inicios de la dolarización
De la revisión de autores se pudo señalar la imposibilidad de realizar política
monetaria en dolarización en el Ecuador. La legislación y las acciones realizadas por
los gobiernos fueron integrando el nuevo sistema monetario y la conducción de la
oferta monetaria luego del arranque de la dolarización. A continuación, se presenta
varias acciones que se dieron para ir ajustando este modelo monetario:
Se mantiene al B.C.E como moderador monetario, el cual reoriento la política
monetaria como cambiaria.
Se crea la variable instrumental denominada Reserva Internacional de Libre
Disponibilidad (RILD), la aplicación en si faculta regular la cantidad de dólares
americanos en la economía.
Antes de la dolarización la reserva monetaria internacional era producida por
las transacciones que efectuaba el país a nivel internacional denominándose
saldo de la balanza de pagos. la RILD y sus variantes se originan por los
depósitos que las Instituciones Financieras y el Sector Público No Financiero
mantienen en el Banco Central, es así que la RILD no respalda la liquidez en
dolarización por el contrario respalda a la moneda fraccionaria circulante y los
depósitos señalados.
182
Si la RILD no es sinónimo de liquidez ni lo respalda, el encaje bancario y los
depósitos del Sector Publico No Financiero son instrumentos monetarios que
se pueden utilizar para regular la liquidez. Esto se debe a que el Banco Central
ya no puede generar operaciones crediticias. Por la dolarización la base
monetaria se volvió externa al modelo monetario.
Al diseñar la conformación de la RILD se viabilizo la contracción de la llamada
oferta monetaria provocada por el encaje y depósitos del sector público no
financiero en el BCE provocando una reducción del circulante lo cual afecto a
los precios y por ende un control de la inflación en los momentos que se la
requiera. Es así que cuando el país tuvo una bonanza petrolera y creció el flujo
de divisas, se controló las presiones inflacionarias con el pago de deuda externa.
Otra estrategia fue la creación de fondos de estabilización como previsión
ocasionada por los excedentes de la producción petrolera; la construcción de un
segundo oleoducto y la subida del valor del barril de petróleo a nivel mundial
podría generar un excesivo gasto público, incremento de las importaciones lo
que generaría déficit e inflación. Por lo que la acumular reservas y reducir la
deuda pública fue una política fiscal y monetaria prudente. De tal forma se
aprobó la “Ley Orgánica de Responsabilidad, Estabilización y Transparencia
Fiscal” y se creó el Fondo de Estabilización, Inversión Social y Productiva y
Reducción del Endeudamiento Público (FEIREP) en el año 2002, financiado
con recursos petroleros y de los excedentes o superávit presupuestarios
provocados por los ingresos petroleros. (Correa, 2009)
Según (Carrasco, Pozo, Palacios, & Beltrán , 2015, pág. 22) “La política de
acumulación de reservas se basó en una variación del ahorro forzoso
orientada al recorte del ingreso del sector público para ubicarlo en el exterior,
combinado con la libertad para efectuar importaciones con el objetivo de
propiciar la disminución de reservas acumuladas”
Dentro de las regulaciones indirectas de la política en base a la oferta monetaria,
el encaje para la banca comercial y los depósitos del sistema público no
183
financiero fue el instrumento monetario que regulo la liquidez del sistema
dolarizado. Para el 2000 cuando aún el sucre era moneda de circulación, el
Banco Central coloco al 11% de encaje tanto en moneda nacional como en
depósitos en dólares (B.C.E., 2000), ya para el año 2002 la tasa de encaje se
situó al 4% para todas las instituciones financieras público y privadas
Al Banco Central se le suprimió su competencia de ser prestamista de última
instancia, eliminándose cualquier posibilidad de entregar cualquier tipo de
operaciones de liquidez con la (Regulación del BCE No. 059, 2000) al sistema
financiero nacional privado y público.
En dolarización la tasa de interés como instrumento de la política monetaria, se
le restringió al BCE para que establezca un promedio de la tasa de interés fijada
por la banca comercial para restringir la usura y que sirva como referente en las
operaciones financieras como techos, siendo su cálculo mensual (Cabezas,
Eguez, Hidalgo, & Pazmiño, 2014)
En su etapa inicial la dolarización, la política económica diseño estos
instrumentos señalados para dar apertura al sistema financiero y comercial en
su reactivación, permitió un desarrollo favorable en materia de ahorro y esta
apertura comercial se convirtió en el eje de la economía. Exigiendo al sector
exportador mejorar su eficiencia ya que no contara con el tipo de cambio como
instrumento que le de algún tipo de ventaja. (Cabezas, Eguez, Hidalgo, &
Pazmiño, 2014, págs. 39-40)
El estado tomo el rol de proteger y promocionar la inversión internacional
fortaleciendo sus esquemas multilaterales y regionales, creo el Consejo
Nacional de Competitividad, reestructuro el sistema arancelario, armonizo los
requerimientos de la Organización Mundial del Comercio con los del país, entre
otras acciones, buscando generar Tratados de Libre Comercio con la Unión
Europea y su principal socio comercial Estados Unidos (B.C.E., 2000)
184
El Estado emprendió varios pasos de reformas legales, remitió la Ley para la
Promoción de la Inversión y la Participación Ciudadana, Ley de Modernización del
Estado, Ley de Hidrocarburos, Ley de Régimen Monetario y Banco del Estado,
Reformas a la Ley para la Transformación Económica y Código de Trabajo, así como
la Ley de Minería y Ley de Hidrocarburos. Hechos que pretendían apuntalar la
economía para salir del estado de insolvencia que tenía hundido al sistema bancario,
significando una carga fiscal muy pesada. (Banco Central del Ecuador, 2010)
Avances de la política monetaria dolarización más madura en el Ecuador
El Estado ha procurado con sus nuevos gobernantes insertar a su política económica,
planificación, mayor regulación, y más control a la economía, donde se promueva la
inversión y la correcta distribución del ingreso en su gasto público.
A diferencia de los primeros años de dolarización (2000-2006) de ahorro y de colocar
los recursos en el exterior, el sector exportador no logro ser el protagonista en traer
más divisas afectando así a la balanza de pagos por el lado de las importaciones de
bienes y de medios como insumos para el proceso productivo. Por su parte el Gobierno
continúo atrayendo nuevas fuentes de financiamiento. La inversión privada no fue lo
que se esperaba y por efectos de la bonanza petrolera el sector productivo ahorrador,
se convirtió en exportador de divisas y no en inversor afectando la disminución de la
base monetaria. El sistema financiero poseía demasiada liquides que fue colocada en
reservas internacionales. (Banco Central del Ecuador, 2010)
Con el nuevo gobierno se impulsó la inversión pública, se probó la nueva Constitución
de la República del Ecuador que en su art. 339 se consagra la prioridad de la inversión
nacional y la inversión externa como complemento es decir el ahorro. Por lo que
recuperar la inversión externa para generar inversión interna se respaldaría por el
ahorro generado internamente.
La banca privada por su incremento de depósitos continuo con el traslado de divisas
de su ahorro en el exterior, manteniéndose tercamente en la generación de crédito
comercial que provoca crecimiento en las importaciones afectando la balanza
185
comercial. Mientras el sector productivo ve difícil el acceso a créditos productivos.
(Carrasco Vintimilla, 2019)
En esta etapa la orientación de la política monetaria pone énfasis en la gestión de la
liquidez para proteger algunos capitales y para repatriar el ahorro del sector público
no financiero localizado en el exterior para evitar la salida del ahorro interno.
Regulando de esta forma al sistema financiero privado a través de un fondo de liquidez
provocado por reservas mínimas. (Vera, 2007)
La política monetaria se fortalece en los siguientes años con la política de preservar la
liquidez durante la aplicación de la nueva matriz productiva, aliviando la oferta
monetaria ya exigida por los requerimientos de dólares para financiar los
megaproyectos nacionales, controlando de forma indirecta la salida de capitales del
sector privado con instrumentos fiscales.
El gobierno trabajo incesantemente en eliminar la deuda no legitima a través de
diferentes negociaciones, logrando eliminarla y a la vez provocando el no pago de la
deuda no reconocida, y esto provoco un mayor monto de la oferta monetaria (Vera,
2007)
Para los años 2008-2013 se reduce el porcentaje del encaje legal, lo que produjo un
exceso de liquidez en el sistema financiero privado, provocando mayor ahorro externo
en aumentar sus reservas so pretexto de no existir el Banco Central quien hubiera
podido generar un préstamo de última instancia ante cualquier cesación de pagos o
cierre de un banco. Esto provocó una reducción de dólares en la economía y
encarecimiento del crédito.
Para el año 2010, se ordenó a la banca comercial regrese al país los dólares depositados
que tenía fuera del país a través de la (Resolución 189 BCE;, 2010) con el objetivo de
generar inversión local en créditos. La disposición obligo a sector financiero privado
tener el 45% de su liquidez en el país.
186
La Ley de Creación de la Red de Seguridad Financiera, aprobada según el (Registro
Oficial No. 498 , 2008) contempla la creación del Fondo de Liquidez (Registro Oficial
No. 4, 2009), que en resumen trato de: fortalecer la supervisión del sistema financiero,
creación del fondo de liquidez y el fondo de garantía de depósitos así como el marco
normativo de resoluciones bancarias. (Banco Central del Ecuador, 2010, pág. 41)
Con la (Resoluciòn No. 180-2009, 2009) del BCE, obliga a todo el sistema financiero
mantener reservas de liquidez mínimas con periodos bisemanales estas eran:
- Aportes del Fondo de Liquidez 3%
- Caja propia del Institución financiera 1%
- Aporte Fondo de Liquidez 3%
- Títulos del Banco Central o de entidades financieras públicas 1%
Mediante las (Regulaciones No. 027.12 y 0.28-2012, 2012) se incrementa el aporte de
la banca al Fondo de Liquidez del 3% al 5% y que cada año se incorporara un 1% anual
hasta llegar al 10% de los depósitos sujetos a encaje como el cambio en las reservas
mínimas. Con estas medidas obligan al sector financiero a repatriar el ahorro externo
privado, esto se fortaleció con las reformas del Régimen Tributario Interno y la Ley
Reformatoria para la Equidad Tributaria con el fin de que con recursos de la banca
puedan ser utilizados cuando alguna entidad financiera privada enfrente problemas
de liquidez. Este Fondo se depositaria en las cuentas del Banco Central, las cuales se
podría hacer uso a través de medios de pago del Central hacia los clientes de los
bancos.
Estas medidas en temas de política económica han funcionado hasta la presente fecha,
por lo que el Fondo de liquidez cuyo propósito fue prevenir cualquier problema de
iliquidez de la banca comercial han mantenido estable al sistema financiero nacional,
pero ha encarecido el costo del crédito comercial.
Para fines del 2009 e inicios del 2010 se realiza la renegociación de la deuda publica
comercial a través de la subasta holandesa modificada, ofreciendo 30 centavos de
dólar por cada dólar de bono. Se retiró del mercado con esta operación el 91% de la
187
deuda de los bonos 2012 y 2030, reduciéndose la deuda de los Bonos Brady de 48% al
14%. (Banco Central del Ecuador, 2010, pág. 31)
Los créditos del Ecuador provenientes del Fondo Monetario Internacional estaban
destinados a la balanza de pagos y resolver sus problemas. Por lo que el Ecuador busco
créditos provenientes de la China, los cuales estaban dirigidos al financiamiento del
gasto, vinculados al plan de inversiones.
Ahora bien, el Banco Central perdió el manejo de la base monetaria, por lo que no
puede intervenir el mercado de divisas ya que estamos dolarizados, por lo cual se debe
resguardar la base monetaria, el gobierno opto por medidas fiscales como el impuesto
a la salida de divisas y creo incentivos a los dividendos invertidos en el Ecuador,
confluyendo a que sus instrumentos fiscales se enfoquen en los objetivos monetarios.
Como señala (Lichtensztenjn, 1982) “Son los objetivos de la política los que otorgan el
carácter instrumental a ciertos procedimientos o mecanismos de decisión”
El ISD Impuesto a la Salida de Divisas aplicado a envíos o giros de divisas al exterior
por cualquier medio de pago, incluye a importadores, exportadores, personas
naturales y jurídicas que mantengan operaciones con el exterior. Este impuesto
establecido en el año 2008 en el art. 162 de la Ley Reformatoria a la Ley de Régimen
Tributario Interno y a la Ley Reformatoria para la Equidad Tributaria del Ecuador.
(Registro Oficial No. 49, 2011) tuvo como tarifa inicial el 1%, luego el 2%, pasando
finalmente al 5%, creándose paralelamente el impuesto a los activos en el exterior.
A pesar de estas medidas las importaciones han crecido más que las exportaciones,
generando una brecha en la escasez de divisas y la baja en la oferta monetaria
afectando directamente en la liquidez del país. Todo esto generado por la
incorporación de políticas comerciales. (Banco Central del Ecuador, 2011)
¿Qué nos queda en dolarización?
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Con la dolarización el país creo un régimen de cambio nominal fijo radical, pero paso
a un tipo de cambio real y flotante debido a que el Banco Central ya no mantiene el
tipo de cambio nominal por el contrario el tipo de cambio real lo mantendrá el dólar
americano en el mercado externo (Ricardo, 2015). Esta liberación de mantener la
estabilidad cambiaria, el Banco Central no debe tener reservas en dólares significativas
para evitar la especulación de la moneda, re direccionando la política al crecimiento
del país.
Al estar dolarizada la economía ecuatoriana la presión de la balanza de pagos no pasa
al mercado cambiario, sino que genera una caída en la liquidez debido a que el aparato
productivo no ha mejorado su estructura ni se ha diversificado plenamente, el
crecimiento de las importaciones sobre las exportaciones evita un crecimiento
sostenido ya que baja la oferta monetaria, y generaría una brecha de divisas afectando
al sector financiero y por ende al empleo.
Para los años 2019 al 2020 la economía ecuatoriana ha sentido disminución de divisas
debido a la baja del precio del petróleo y la apreciación del dólar a nivel internacional
lo que pone en riesgo al esquema dolarizado. Para enfrentar esto se ha reformado
varias leyes entre estas la Ley de Régimen Monetario y Banco del Estado con las cuales
se ratifica y fortalece el sistema monetario dolarizado, además se eliminó el Banco
Ecuatoriano de la Vivienda y el IECE.
Se procura regular el crédito reorientando el mismo al sector productivo y no
comercial a través de instrumentos claros a través de la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera, que establecerá tasas de interés, límites de crédito, segmentos
entre otros mecanismos según el artículo 143 del (Código Órganico Monetario y
Financiero;, 2016)
El mencionado Código ratifico en su artículo 337 que el sector financiero privado en lo
que respecta al fondo de liquidez no se podría financiar con bonos emitidos por el
Ministerio de Finanzas. (Carrasco Vintimilla, 2019).
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Pero queda aún latente un proceso de desdolarización si el país acoge la moneda
electrónica sin respaldo en divisas. Dinero electrónico que está amparado en el Código
Orgánico Monetario y Financiero, y que el gobierno podría utilizarlo para el pago de
bonos sociales, IESS, pago proveedores y otros, pudiendo incluirlo en una ley que
establezca una moneda local. Todo estará sujeto a las decisiones de los gobernantes de
turno.
Conclusiones
El Banco Central del Ecuador, previa dolarización, poseía la función principal de
emitir moneda nacional y la facultad de determinar la oferta monetaria que debía
circular y por lo tanto influir sobre esta. Al dolarizarse la economía ecuatoriana, el
Banco Central del Ecuador perdió la capacidad de establecer la cantidad de dinero
que existe en la economía y en efecto no puede influir directamente en la oferta
monetaria ni en la liquidez total de la economía ecuatoriana.
Se trasladó la economía ecuatoriana del ahorro en el extranjero a Fondos de
Inversión que permitan mantener la liquidez en función de este ahorro para luego
propiciar y respaldar la inversión pública con este ahorro. Se trabajó con
instrumentos como el encaje bancario, tasas de interés, reducción de la deuda
pública en su etapa inicial para luego buscar otro tipo de financiamientos colocados
por China para mantener el Fondo de Liquidez y la oferta monetaria.
El sector productivo y exportador no ha tenido el protagonismo esperado ya que
no ha innovado su aparataje, generando brechas en la balanza de pagos y
comercial. El incremento de las importaciones vs., las exportaciones generan un
riesgo a futuro a más de los desfases negativos del precio del petróleo y la
apreciación del dólar a nivel internacional por lo cual el gobierno procura imponer
salvaguardias arancelarias para equilibrar la balanza de pagos.
Referencias
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